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  公司8月26日晚发布2021年半年报，2021H1完成运营总收入150.81亿元，同比增加22.45%，归母净赢利12.02亿元，同比增加5.91%；其间单季度Q2完成运营总收入74.00亿元，同比增加16.12%，归母净赢利6.46亿元，同比下降11.91%。

  ①全体来看，上半年公司完成运营总收入150.81亿元，同比增加22.45%；归母净赢利12.02亿元，同比增加5.91%。净赢利进一步拆分，其间煤机板块、汽零板块净赢利别离为为12.10、1.54亿元，前者同比下降13.69%，后者同比完成扭亏。

  ②赢利率方面，上半年公司毛、净利率别离为24.51%、8.54%，同比别离下降1.82、1.26pct。单季度Q2毛、净利率别离为25.40%、9.22%，同比别离下降2.75、3.08pct。净利率拆分看，煤机、汽零板块净利率别离为19.52%、1.74%，同比增加-5.09、3.96pct。其间煤机板块净利率下滑首要是两个原因：一是公司煤机事务原材料钢铁、铜铝等价格呈现大幅上涨，使得出产本钱有较大的上浮；二是煤机职业竞赛有所加重，使得收入端也有所承压。

  ③费用率方面，上半年公司四项费用率算计为14.36%，同比上升0.81pct；其间出售、办理、财政、研制费用率别离为3.93%、4.99%、0.92%、4.53%，同比别离上升0.34pct、上升0.19pct、下降0.03pct、上升0.31pct。

  ①上半年煤机板块完成运营收入61.99亿元，同比增加8.83%，净赢利12.10亿元，同比下降13.69%。营收增加首要因为煤炭职业开展势头杰出，煤矿集中度提高，受国家方针驱动，公司成套化和智能化战略取得实效，成套产品收入稳步增加，智能化产品出售收入继续坚持高速增加。净赢利同比下降首要受原材料价格大幅上涨以及职业竞赛加重等要素影响。

  ②液压电控子公司成绩亮眼，判别未来将坚持30%以上较快增加。2021H1液压电控子公司完成收入、净赢利别离为9.54、2.65亿元，同比增加14.20%、10.74%，收入、赢利端增加均高于公司煤机全体板块。该部分事务直接获益于煤矿智能化改造，从现有订单来看，全年该部分事务预期可完成30-40%的收入增加，并在未来五年内坚持较好的增速。

  ③智能化采掘工作面浸透率提高为公司煤机事务供给生长性。依据中国煤炭工业协会印发的《煤炭工业“十四五”高质量开展辅导定见》，到“十四五”末，国内煤矿数量将操控在4000处以内，建成煤矿智能化采掘工作面超1000处。而依据国家矿山安监局2021年1月11日新闻发布会发表，2020年全国煤矿智能采掘工作面已达494个，相较2019年的275个增加80%，坚持快速增加趋势。而公司在智能工作面范畴稳居职业头部方位，将充沛获益职业智能化改造趋势。

  ①获益于轿车市场逐渐康复，轿车零部件板块运营状况继续好转。2021H1轿车零部件板块完成营收88.81亿元，同比增加34.18%，净赢利1.54亿元，与上一年同期相比扭亏为盈。

  ②亚新科：亚新科上半年完成收入23.95亿元，同比增加26.75%，净赢利2.56亿元，同比增加29.05%。亚新科首要产品为动力体系零部件（活塞环、凸轮轴等）、底盘体系零部件（降噪减震、密封产品等）以及起动机、发电机等，该事务下流包含商用车、乘用车两大范畴。2021H1国内乘用车、商用车销量别离同比增加27.0%、20.9%，获益于下业产销两旺，亚新科成绩完成较高增加。当时亚新科在手订单丰满，跟着亚新科山西、双活塞环扩产项目的施行，该板块也将为公司奉献更大的成绩弹性。

  ③SEG完成运营总收入64.86亿元，同比增加37.14%，净亏损0.63亿元，同比减亏2.48亿元。假如不考虑人员重组开销，SEG已完成运营性盈余。SEG首要产品为轿车起动机及发电机（包含起停电机、48V BRM），下流客户同为乘用车、商用车，包含戴姆勒、宝马、群众等全球闻名整车厂。该板块首要经过增收、降本两个维度完成增加，从增收视点看，跟着海内外轿车职业的复苏，SEG收入也进入较快增加阶段。此外，SEG也在布局新能源电机的研制，全面向新能源驱动电机转型，未来有望翻开更大的生长空间；从降本维度看，SEG继续优化全球人员、事务结构：将德国区域的实验室、出产转移至匈牙利，有用下降人员本钱；在西班牙区域，相同也在重组进程中。展望未来，跟着公司在新能源范畴布局的深化+本钱操控能力的提高，SEG将成为公司重要增加点。

  归纳来看，煤机板块方面，跟着国内煤矿智能采掘工作面浸透率的快速提高，公司作为职业龙头将继续获益；汽零板块方面，亚新科成绩将随职业复苏+公司产能提高保持较快增加；SEG有望经过增收+降本逐渐扭亏并奉献赢利。归纳以上，判别郑煤机2021-2023年完成运营收入295.40、320.89、347.93亿元，归母净赢利17.55、25.60、32.15亿元，同比增速别离为41.7%、45.8%、25.6%。保持32.00元/股目标价，保持“买入”评级。